企業價值觀精進分析

企業價值的精髓在于它的盈利能力，企業價值觀只有當企業具備這種能力，它企業價值觀的價值才會被市場認同，因此通常把現金流折現模型作為企業價值評估的首選方法。

歷史期數據為2015—2019年數據，第一階段（2020—2024年）的預測數據基于歷史期的數據進行相關的假設和預測。（1）企業價值觀營業收入：一般預測期的營業收入增長率按歷史期的均值進行預測，但我們發現小米2019年營業收入增長17.7%，相對于2017年和2018年有所下降，保守起見，按照每年增長15%計算，進而我們根據此比例，計算出預測期的各項數據。（2）營業成本及費用：假設預測期的成本費用增長率與收入增長率保持一致，設定為15%，進而我們根據此比例計算出預測期的各項數據。（3）折舊和攤銷、利息：假設預測期的折舊和攤銷、利息等占營業收入的比重為歷史期間其占收入的比重的平均值，分別為0.4%和0.2%，進而我們根據此比例，計算出預測期的各項數據。（4）企業價值觀所得稅稅率：預測期的所得稅稅率為25%，進而我們企業價值觀根據此比例，計算出預測期的各項數據。（6）營運資本的增加：營運資本的增加的估計如表8-2所示。我們可以計算出歷史期內非現金流動資產占收入百分比的均值為26.4%，非帶息流動負債占收入百分比的均值為33.2%，進而我們根據此比例，計算出預測期的各項數據。最后，企業價值觀計算出每年的凈營運資本（非現金流動資產-非帶息流動負債）和營運資本的變化。當然我們企業價值觀也可以進一步細化營運資本增加的估計：對于應收賬款、存貨和應付賬款，可以根據歷史平均的應收賬款周轉天數、存貨周轉天數和應付賬款周轉天數來估計未來預計期的應收賬款、企業價值觀存貨和應付賬款的期末余額；對于預付款、其他流動資產、企業價值觀其他應計負債和其他流動負債則可以按照其占營業收入的比例進行保守預測。（7）根據上述假設和預測，我們便可計算出預測期每年的自由現金流，如表8-1所示，每年的自由現金流根據以下等式預計得出。