套期保值比率應該如何理解

如果我們用期權交易來對期貨合約進行保值，那么Delta可以幫助確定期貨合約與期權合約的比率以便建立一個中性套期保值策略。期貨合約的Delta總是1，因此用套期保值比率期貨合約的Delta去除以期權Delta則可確定保值比率。

如果投資者已經持有期貨合約，則需要的期權保值合約數量=期貨合約數量÷Delta。如果投資者已經持有期權合約，則需要的期貨保值合約數量=期貨期權數量×Delta。套期保值比率比如平值期權的Delta為0.5，那么保值比率應為1/0.5，即2/1，即每買進2手期權合約就需賣出1手期貨合約或者每賣出1手期貨合約就需買進2手期權合約，才能建立一個中性的套期保值，Delta為0.4的看漲期權要求每買進5手期權合約，需賣出2手期貨合約，因為1/0.4=5/2; Delta為-0.75的看跌期權會要求每買進4手看跌期權合約就買進3手期貨合約，因為1/0.75=4/3。

這樣，我們所看到的所有的套期保值就都由期權和期貨組成，但是任何套期保值只要套期保值中所有Delta加起來等于0，那么無論是期權與期貨或期權與期權都是一種中性Delta。比如，套期保值比率假如我們買進了4個看漲期權，Delta均為0.5，同時買進了10個看跌期權，套期保值比率Delta均為-0.2，這樣，所建立的Delta部位是中性的，因為4×.0.5+10×（-0.2）=0。套期保值部位可能非常復雜，套期保值比率包括期貨、看漲期權、看跌期權，而且其行權價格和到期日也會不同，但只要Delta加起來大約為0，我們就稱這種部位為中性Delta。因此，Delta對套期保值者非常重要。