套期保值功能主要產品分析

我國期貨品種基差關系相對穩定，套期保值效率提高。套期保值功能截至2020年10月底，期貨市場套期保值效率在90%以上的期貨品種超過55%。套期保值功能以油脂油料和玉米產業鏈兩個主力板塊為例，2020年，8個期貨品種的套期保值功能總體表現較好，多數基差為正，套期保值功能基差關系相對穩定；除豆粕外，其他7個品種的套期保值效率功能均處于歷史最高水平或接近最高水平。其中，黃大豆二號、豆油、棕櫚油和雞蛋的套期保值效率都在0.90及以上，說明企業通過參與期貨市場進行套期保值，其收益風險可以被覆蓋90%以上；玉米、玉米淀粉和黃大豆一號的套期保值效率相對較高，套期保值功能分別能覆蓋客戶企業75.87%、57.37%和74.64%的收益風險。

隨著期貨品種市場功能的提升，越來越多的市場主體參與期貨市場進行風險管理。據統計，滬、深兩市上市公司中有400多家利用期貨衍生品進行風險管理，覆蓋近30個行業。例如，在國內油脂油料行業中，大商所期貨價格已經成為全球大豆銷區價格的代表，并構成了套期保值功能以大連價格為核心、套期保值功能輔之以相關地區價格基差的期現一體化價格體系。據調查，套期保值功能日壓榨能力在1000噸以上的油脂油料企業、行業重要壓榨集團均是大連農產品期貨市場的主要參與者，積極利用大商所農產品期貨品種進行套期保值、規避風險，而2015年這些企業的期貨市場參與度為90%，參與套期保值的企業比率僅為70%。豆粕、豆油、棕櫚油等活躍品種的單位客戶持倉量占比均在50%以上，接近境外市場水平。投資者結構持續改善，資產管理客戶、套期保值功能特殊法人客戶等新型機構客戶成長迅速，持倉量占比達到16%，年度日均持倉量同比增長72%。目前，90%以上大中型油脂油料企業、國內85%以上的棕櫚油進口企業參與了大商所的期貨交易，套期保值功能積極開展內外盤套期保值和基差點價。此外，我國東北、中原地區部分涉農企業和農戶時時關注農產品期貨價格，作為與交易對手討價還價的依據，保護自身利益。2017年，套期保值功能黃大豆二號期貨新合約上市并保持活躍，對于為進口大豆的國內全額提供完備風險管理工具、積極應對2018年中美貿易摩擦、推動制定“中國標準”、形成“中國價格”、保障糧食安全，意義重大。